众泰汽车这半年赚了8039万，但造车这件事，一分钱都没赚。
2026年8月28日，众泰汽车发布半年报，宣布归母净利润8038.93万元，同比增幅154.36%，结束了2019年以来连续7年的亏损。对一家濒临退市的车企来说，这个数字看起来像救命稻草。
众泰汽车近两年中报核心财务数据对比
但翻开财报的第二页，事情就不对了——同一份报告里，扣非归母净利润是-1.52亿元，比去年同期还多亏了40.31%。
扣非净利润，是剔除所有非经常性损益之后，企业靠主业真金白银赚到的钱。这个数字为负且扩大，意味着众泰的造车主业不仅没好转，反而在加速失血。那8039万利润到底从哪来？答案写在了营业外收入里：2.35亿元。
这笔钱占利润总额的比例是306.75%。不是利润的一部分，是利润的3倍多。把它拆开，两块来源非常清晰：一是今年4月和6月，众泰先后注销了湖北大冶、襄阳两处闲置生产基地，分别获得1亿元补偿款，合计2亿元；二是过往诉讼纠纷达成和解，收回约3000万元营业外收入。
生产线没开，车没量产，靠清退闲置产能、结清旧账，凑出了七年来第一个盈利数字。这么说吧：众泰上半年唯一赚钱的业务，是“卖地和解套”。
账面上是车企，收入结构上更像配件厂加门厂众泰上半年总营收1.9亿元，同比下滑32.08%。营收构成里，整车业务贡献为零——没有任何规模化量产和交付，只有少量海外订单发运。
营收主要来自两块：汽车配件，占比55.19%；门业，占比44.81%。配件业务由金马科技和合肥亿恒运营，产品是汽车仪表、摩托车仪表、汽车线束、车身冲压焊接件，毛利率17.08%；门业由金大门业运营，做防火门、防盗门，毛利率只有4.87%。
两项主业合计毛利率18.95%，而同期乘联分会数据显示汽车行业销售利润率为3.8%。表面看众泰的毛利率不算差，但问题在于，这1.9亿的营收规模，根本覆盖不了期间费用。上半年管理费用1.24亿，财务费用3185万，销售费用967万，仅这三项加起来就超过1.5亿。
用1.9亿营收去扛这个费用盘，结果就是扣非归母净利润亏损1.52亿——主业造血能力是负的。
这解释了为什么自2022年至今，众泰已连续4年主要营收靠配件和门业撑着。所谓“复工复产”，目前还停留在造型冻结、供应商定点的阶段，距离量产至少还要半年到一年，且后续需要的资金量级是数亿元，上半年仅1790万元的研发投入远不足以支撑。
17亿债务压顶，退市红线就在眼前盈利是纸面上的，但债务是实打实的。截至2026年6月末，众泰总债务17亿元，其中短期债务10.31亿元，已逾期未偿还的短期借款1.6035亿元。现金比率只有0.11，远低于0.25的安全阈值，流动比率0.6，速动比率0.55，短期偿债能力严重不足。
上半年靠清退闲置产能拿到2亿补偿款，同时累计清偿历史遗留债务4.7亿元，与重庆两山建投等机构达成和解金额超1.7亿元，部分资产查封冻结措施解除，债务结构确实在边际改善。但还完4.7亿之后，还剩17亿。接下来的债务怎么还，靠配件和门业那点营收显然不够。
更紧迫的威胁来自退市规则。按照2026年全面实施的沪深主板退市新规，最近一个会计年度净利润为负且扣除无关业务收入后营收低于3亿元，将直接触发退市风险警示。
众泰上半年营收仅1.9亿，且同比下滑32%，下半年在没有整车量产贡献的情况下，全年营收大概率低于3亿。叠加扣非净利润持续亏损，离披星戴帽只差临门一脚。
监管风险也在叠加。7月10日，众泰因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查；3月刚因债务逾期未及时披露，被浙江证监局出具警示函。多重压力下，公司8名董事中已有4名上半年离职，内部关于“自主造车还是代工保壳”的路线之争也在6月全面爆发。
对照A股同类车企，众泰的剧本很眼熟把众泰放在A股车企扭亏案例里，对标就清晰了。过去5年，A股有两个典型样本。
一类是山子高科。2025年通过出售非核心资产叠加欧洲债务重组，实现归母净利润10.26亿元大幅扭亏。
区别在于，资产处置之后，山子高科的核心零部件业务续上了——2025年安全气囊气体发生器产销量分别增长14.5%和10.58%，新能源减速器产品投放，2026年一季度归母净利润2.51亿，同比增长208.94%。钱从资产处置来，但主业接住了，后续扣非盈利持续增长，属于实质复苏。
另一类是金杯汽车。2025年拟以1元挂牌转让资不抵债的铁岭华晨橡塑，靠出清亏损资产保住账面利润，但83.78%的营收高度依赖华晨宝马单一客户，2026年上半年营收同比增10.16%，归母净利润反而下滑9.7%，典型的增收不增利。
主业没垮，但也没真正站起来，长期处于保壳状态。
众泰的经营特征与金杯汽车高度吻合：账面盈利靠非经常性损益，主业扣非仍在亏损，营收规模持续萎缩，整车业务零贡献。不同的是，金杯好歹还有稳定的大客户订单，众泰连整车都没量产。
众泰非经常性损益占利润总额306.75%，扣非净利润亏损扩大，整车销量几乎为零。
这不是回暖，是财务回血众泰这半年做的，本质上是一件事：把闲置的、不产生价值的资产出清，换成现金，还掉一部分最急迫的旧债，解除冻结，让公司暂时喘一口气。2.35亿营业外收入撑起了全部账面利润，配件和门业那点营收连期间费用都盖不住，扣非归母净利润反而亏得更多。
这不是经营回暖，是处置低效资产、清偿历史债务换来的阶段性财务回血。
17亿的债务还在，10.31亿的短期债务马上到期，退市红线就在3亿营收的门槛上悬着，新车型离量产至少还有半年且需要数亿级投入。闲置产能卖完了，资产处置的补偿款不可持续，下一份财报拿什么填坑，才是真正的考题。
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